금리 기간구조 변화와 한국 금리연계 파생결합상품 투자자 보호에 대한 소고

• Published in: 한국증권학회지 Vol. 44; no. 5; pp. 947 - 995
• Main Authors: 태현욱(Hyeon Wuk Tae), 장봉규(Bong Gyu Jang), 임상규(Sang Gyu Lim)
• Format: Journal Article
• Language: Korean
• Published: 한국증권학회 01.12.2015
• Subjects: 경영학; 스트레스 테스트; Interest Rate Structured Note; 민감도 분석; Scenario Analysis; 금리연계 파생결합상품; Sensitivity Analysis; 금리 위험; 시나리오 분석; Interest Rate Risk; Stress Test
• ISSN: 2005-8187; 2713-5543

최근 미국이 양적완화 종료를 앞두고 있는 가운데 미국의 금리 기간구조의 변화가 예상된다. 미국 금리 상황의 변화는 전 세계 채권시장의 변화를 가져올 것이 분명하며, 이에 한국에서는 금리연계 파생결합상품 투자자 보호에 선제적인 대처가 필요한 시점이다. 본 논문에서는 금리연계 파생결합상품에 대한 민감도 분석과 시나리오 분석 방법을 제시하고, 이를 바탕으로 각 상품 종류별수익성 악화 가능성을 타진해 보았다. 분석 결과 특정 금리연계 파생결합상품은 다양한 금리 기간구조의 변화에 민감하게 반응하여 투자자에게 손실을 끼칠 가능성이 있어 재정건전성이 좋지 않은보험사나 펀드와 같은 전문투자자들의 각별한 주의가 요구된다. 또한 이러한 손실 가능성이 일반투자자와 금융회사 사이의 불완전판매에 대한 사후 논쟁을 촉발시킬 수 있어 감독당국의 선제적대응이 필요하다고 생각된다. Recently, the US Federal Reserve has ended quantitative easing program due to their improved economic states, so that the interest rates in the US　markets are likely to rise soon. Obviously, this change will have a substantial effect on bond markets around the world, it is important to protect investors who invested in interest rate derivatives. In this paper, we introduce two stress test tools on long positions on the Korean DLS (derivative-linked security) written on interest rates: sensitivity analysis and scenario analysis. We choose carefully several representative DLSs issued in 2013 and 2014 and test them. We show that the values of some DLSs are quite sensitive to market condition changes and have potential to deteriorate profitability of the investors. This implies the investors should reduce their risk exposure and the regulatory authorities should take proactive responses to possibility of the arguments about incomplete sales between institutional issuers and individual investors. KCI Citation Count: 2