企业展期风险与债券信用利差——兼论信用评级的中介效应与流动性的调节作用

• Published in: 西安交通大学学报（社会科学版） Vol. 42; no. 6; pp. 49 - 63
• Main Authors: 康晶, 陈守东
• Format: Journal Article
• Language: Chinese
• Published: 西安交通大学 15.11.2022; 吉林大学商学与管理学院,吉林长春130012%吉林大学商学与管理学院,吉林长春130012; 吉林大学数量经济研究中心,吉林长春130012
• Subjects: 债券融资; 信用评级; 展期风险; 流动性; 信用利差
• ISSN: 1008-245X
• DOI: 10.15896/j.xjtuskxb.202206006

信用利差作为发行主体信用风险的体现以及增量债券融资成本的直接衡量被广泛关注。展期风险反映企业短期内的再融资压力，高展期风险会引致企业违约风险的上升进而影响信用利差。利用2010—2020年债券市场数据，实证检验了企业展期风险与债券信用利差之间的作用机制。研究发现：（1）展期风险与信用利差之间呈显著正相关关系；（2）展期风险会促使企业信用评级恶化，进而在债券市场面临更高的信用利差；（3）企业财务流动性不足、债券市场流动性缺乏以及信贷市场流动性紧缩均会加剧展期风险对信用利差的正向扩大效应；（4）在非国有、无担保、发行长期债券较多的企业以及融资约束高、间接融资占比高的企业中，展期风险对于信用利差的扩大效应更强。从短期再融资压力视角研究企业展期风险对债券信用利差的影响，有助于提升债券信用风险防范措施的精准性，拓展企业降低债券融资成本的思路，提升债券市场的融资功能。