Inflation Uncertainty and the Cost of Inflation

• Published in: The Canadian journal of economics Vol. 32; no. 1; pp. 195 - 214
• Main Authors: Ouellette, Pierre, Paquet, Alain
• Format: Journal Article
• Language: English
• Published: Toronto, Ont University of Toronto Press 01.02.1999; Blackwell; University of Toronto Press for the Canadian Economics Association; Blackwell Publishing Ltd
• Subjects: 1967-1994; Budget constraint; Consumption; Cost analysis; Cost control; Cost estimates; Economic agents; Economic costs; Economic inflation; Economic models; Economic uncertainty; Equilibrium; Inflation; Inflation premium; Inflation rates; Kanada; Money; Risikoprämie; Risk; Risk premiums; Statistical variance; Studies; Unanticipated inflation; Uncertainty; USA; Utility functions; Welfare costs; Wohlfahrtsanalyse; Canada; United States > US
• ISSN: 0008-4085; 1540-5982
• DOI: 10.2307/136402

In this paper we develop a measure of the cost of inflation uncertainty where a risk premium can be interpreted as the amount of real consumption that a representative agent is willing to forgo in order to be guaranteed a perfectly anticipated path of inflation. This premium can be calculated based on the estimation of a utility function that takes into account portfolio adjustment costs with respect to money balances and bonds, subject to a budget constraint that includes the after-tax returns on savings. With Canadian and U.S. data, it is shown that economic agents' preferences are such that the uncertainty of unexpected inflation was not big enough to induce a large premium. JEL Classification: E31 /// Incertitude et coût de l'inflation. Dans ce texte, nous montrons comment mesurer le coût de l'incertitude reliée à l'inflation. Ce coût est mesuré par la prime que les agents sont prêts à payer pour se retrouver dans une situation où l'inflation est connue avec certitude. Cette prime découle de l'estimation d'une fonction d'utilité qui incorpore des coûts d'ajustement pour les actifs financiers. La contrainte budgétaire des agents tient compte du rendement après-taxes de l'épargne. A l'aide de données canadiennes et américaines, nous montrons que le coût de cette incertitude a été négligeable à cause des préférences des agents et de la faiblesse du niveau d'incertitude de l'inflation.